核心要点：

市场行情：上周各细分板块皆下跌，，其中锂电材料板块跌幅******上周各细分板块均有下跌，，
，其中锂电材料板块跌幅******，
，，，一周下跌7.41%，，
，跑输基准（沪深300）9.37pct；磁材、、碳纤维、、光伏材料、、、半导体材料及面板材料板块周跌幅分别为3.59%、、2.9%、、、3.17%、、
、4.04%和2.17%，，，分别跑输基准5.54pct
、、4.86pct、、5.13pct、、6pct 和4.13pct。。。。

估值变动：上周各板块估值皆有回落，，，周内碳纤维、、、锂电材料及半导体材料板块估值皆创历史新低

上周末磁材、
、、碳纤维、、锂电材料、、光伏材料、、
、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为20.89x、、22x、、、16.51x、、
、10.83x、、
、、24.57x 和26.31x，，
，周变动分别为-0.75x、
、、、-1.18x
、
、-0.84x、、-0.35x、、、-1x 和-0.58x，，，其估值分位数分别为4.4%、、、0.2%、、0.1%、、0.8%、、、
、0.1%和18.8%。。各板块估值皆有回落，
，，周内碳纤维、、、锂电材料及半导体材料板块估值皆创历史新低。。

上周镨钕价格弱稳，，，，重稀土镝价趋弱、、铽价下跌，
，，，钆铁延续反弹，，钬铁价格持稳。。钴现货价持平，
，硼铁、、铌铁价格走平，，
，金属镓价格平稳
，，
，
，烧结钕铁硼毛坯价格持稳

镨钕：上周镨钕价格弱稳，
，，全国氧化镨钕均价周环比跌0.5%至39.9 万元/吨；镨钕金属均价周环比持平于49.6 万元/吨。。。

重稀土：上周镝价趋弱，，，，全国氧化镝和镝铁均价分别至1920 元/公斤和1905 元/公斤，
，，，周环比分别下跌1.29%和0.52%。
。。同期铽价下跌，，全国氧化铽均价周环比下跌3.59%至5640 元/公斤，，，金属铽均价周环比下跌3.42%至7050 元/公斤。。。上周钆铁合金国内均价周环比延续反弹1.17%至17.3 万元/吨，，，，同期国内钬铁合金价格持平于42.5 万元/吨。
。

其他原料：上周长江有色钴现货价格持平于22 万元/吨
，
，，硼铁(18%)价格周环比持平于2.37 万元/吨，，，，国内铌铁（60-A）出厂价周环比持平于29 万元/吨，，，，金属镓(99.99%)价格持稳于2050 元/公斤。。
。。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格持稳
，，，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价周环比持平于159.5 元/公斤，，，，H35 均价周环比持平于231.5 元/公斤。。

上周原料端四氧化三钴持稳，，，硫酸钴价格下跌。。。。三元前驱体价格持稳，，，锂源价格弱稳，，三元材料价格保持平稳，
，磷酸铁锂正极价格走平。。
。电解液环节六氟磷酸锂持平，，溶剂价格持稳
，，，，电解液价格平稳
。
。。负极材料价格及石墨化加工费持稳，，但量跌库减。
。隔膜价格保持平稳，，，延续累库。。。。

锂电铜箔均价及加工费区间持稳

正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格持稳于12.85 万元/吨
；硫酸钴价格周环比下跌0.78%至3.18 万元/吨
，
，，，镍及锰的硫酸盐价格分别持平于2.63 万元/吨和0.51 万元/吨
。。。。同期三元前驱体价格保持平稳，
，NCM111、、
、NCM523 及NCM622 价格分别持稳于6.6 万元/吨、、、
、6.95 万元/吨和7.85 万元/吨
。。。
。上周锂源价格弱稳
，，，，电池级碳酸锂价格持平于9.66 万元/吨，，氢氧化锂价格周环比略跌0.14%至8.46 万元/吨
。。三元正极材料价格保持平稳，，，其中NCM523 价格持平于10.65 万元/吨，，NCM622 价格持平于13.45 万元/吨
。
。。
。上周前驱体正磷酸铁价格持平于1.065 万元/吨
；磷酸铁锂正极价格持平于4.35 万元/吨。。。

电解液
：上周六氟磷酸锂价格持平于6.65 万元/吨。。据百川盈孚
，，，溶剂DMC、、
、
、DEC、、、、EMC、、、EC 及PC 价格周环比分别持稳于4700 元/吨、、、9750元/吨、、、
、7650 元/吨、
、5150 元/吨和8000 元/吨。。。上周磷酸铁锂、、、、锰酸锂
、、、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格持稳，
，
，
，周环比分别持平于1.85 万元/吨、、、、1.6 万元/吨
、、、、2.23 万元/吨和2.5 万元/吨。。。
。

负极材料
：上周负极材料价格及石墨化代加工费均持稳，，
，，量跌库减。。人造石墨负极材料市场均价持平于3.55 万元/吨，，
，，天然石墨负极材料市场均价持平于3.85 万元/吨，
，，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨
，，石墨化代加工费区间持平于8500-10500 元/吨。。。。负极材料周产量为26895 吨
，，周环比略降0.28%；开工率38.92%，，，
，周环比降低0.11pct
；工厂库存周环比下降0.92%至21650 吨。。。。

隔膜
：上周隔膜价格持稳，，，，延续累库。。。。上周干法隔膜（16μm 基膜）周环比持平于0.54 元/平米，
，湿法隔膜均价周环比持平于1.4 元/平米，，陶瓷涂覆隔膜市场均价周环比持平于1.44 元/平米。。上周隔膜周产量至29350 万平米，，，
，周环比下降0.17%
；开工率64.95%，
，，，周环比降低0.11 个百分点；同期隔膜市场库存升至6600 万平米，，周环比上升7.14%（+440 万平米）。。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费区间持稳。。
。8μm、、6μm 和4.5μm 锂电铜箔主流市场均价周环比分别持平于8.24 万元/吨
、、、、8.39 万元/吨和10.34 万元/吨。。8μm、
、、、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持平于12000-15000 元/吨、、、、13000-17000 元/吨和33000-36000 元/吨。。。
。

投资建议

稀土永磁板块，，，，上周稀土原料端随着节前补货结束总体呈现弱稳状态，
，中游钕铁硼市场价格保持平稳，，，板块下跌依然主要受到大盘波动影响，，
，估值延续底部调整。
。维持中长期逻辑不变，，，当前估值历史底部反映悲观预期，，，具备较高安全边际；2024 年板块阶段性错配风险不改长期供需均衡趋势
；2023Q3 板块业绩环比大增，，同比边际大幅改善
，，考虑业绩高基数效应减弱且2024 年上半年对应业绩同比较低基数，
，板块盈利增速底部或已现，
，等待持续改善的确认。。
。。我们认为板块短期将维持底部震荡，，中长期具备配置价值。。。。

锂电材料板块，，
，，锂源及相关环节材料价格多数维持平稳，，
，，但产业链部分材料产能继续释放下供给端压力仍然较大，，，
，板块基本面供需矛盾不改。。。。随着上中游原材料价格止跌持稳、
、板块估值创新低
，，，，悲观预期边际改善下板块更多为估值修复带来的反弹性机会，，，其力度及持续性需关注供给端收缩节点及力度，，，，而产业链供需再平衡过程仍需时间。
。

维持新材料行业整体“增持”评级。。。。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，，，下游需求增长不及预期风险，，政策变动风险，，，行业产能波动风险，，，
，行业格局变动风险，，
，，新技术及新材料替代风险。。
。

知前沿，，
，问智研。
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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀

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