1. 交通：预计出行人次创历史新高。。。。

①总体
：据交通运输部预测，，2024 年春运40 天（1.26-3.5）预计出游90 亿人次创历史新高。。
。。出行方式发生结构性变化，
，传统营业性交通铁路、、公路
、、、、民航、、水运、、客运出行预计达18 亿人次，，
，其余80%将为自驾。
。。
。②铁路
：据国铁集团
，，，，2024年春运全国铁路预计发送旅客4.8 亿人次，，日均1200 万人次，，同比增长37.9%，，，恢复至2019 年118%。。。。③民航
：据交通运输部，，
，
，2024 年春运民航旅客运输量预计突破8000 万人次，
，
，
，同比增长44.9%，，恢复至2019 年109.8%
。。。据航班管家，，
，，春运第1 周（1.26-2.1）民航执行客运航班量超11.0 万架次，，日均航班量近1.6 万架次，
，
，恢复到2019 年106.6%；国内航班量近9.8 万架次，
，，恢复到2019 年115.1%，，，国际航班量超1.0 万架次
，，，，恢复到2019 年67.6%；测算民航旅客量1436.8 万人次
，，
，同比增长81.1%
，，恢复到2019 年117.5%。。。

2. 旅游：机票酒店预定价格同比下降
，，冰雪游与团圆游热度较高。
。

飞猪数据显示，，，
，截至1 月18 日酒店、
、租车
、、游轮、、、跟团游等多个类目预订已远超2019 年同期，
，其中酒店预订量较2019 年同期增长1.6 倍，，跟团游恢复至2019 年的134%
。。。

机酒价格同比下降，，，出游性价比提升。。。据飞猪《2024 春节假期出游风向标》，
，，，2024年春节假期机票预订均价同比下降约1 成，，酒店预订均价同比下降约2 成
，，，出游性价比提升。。。。

“北上看雪”仍热，
，，“团圆游”占比显著提升。
。①据飞猪平台
，，，
，春节假期热度最高的出游主题仍为冰雪游，
，哈尔滨、、
、、漠河、、、、白山、、
、延吉等地假期旅游热度同比涨幅均超100%；同程旅行平台广州至哈尔滨火车票搜索量同比增长180%，
，，，北京、
、上海、
、
、、杭州至哈尔滨火车票搜索量同比增幅均高于50%。
。
。②据飞猪《2024 春节假期出游风向标》，，，，阖家团圆出游占比显著提升
，
，，，携家人出游的跟团游预计同比增长16倍，
，“民俗游”“文化游”“乐园游”热度同比增长超3 倍。。。
。

3. 海南
：中秋国庆旅游出行热度升温

2023 年12 月31 日至2024 年1 月6 日，，三亚高端酒店RevPAR 超过19 年同期。
。

据STR，，
，，2023 年12 月31 日至2024 年1 月6 日，，，，三亚奢华型酒店和中高端酒店周度RevPAR 较2019 年同期同比增幅分别为67.1%和32.4%。。奢华型酒店周度ADR 较2019 年整体同比增39.3%。
。随春节假日临近，，，三亚奢华型酒店RevPAR
、、ADR 均呈现上行趋势，，，24 年春节前14-21 天三亚奢华型酒店酒店周度Occ 较23年同期增长近11.1pct，，，，海南旅游热度持续升温。。。

春节酒店海南代表性高端酒店预定价位较十一整体上升
。。。。24 年春节（2.10-2.17）期间
，，，，三亚海棠湾和亚龙湾等24 家代表性奢华型酒店中，
，，，23 家可预订房型最低价格较23 年 十一期间（2023.9.29-2023.10.6）环比提升，
，较23 年春节期间（2023.1.20-2023.1.26）有18 家可预订房型最低价格同比提升。。。三亚、、海口多数代表性奢华酒店价位高于23 年春节所在周。。我们判断此次春节海南高端消费市场热度有望持续升温，，，带动海南免税销售额上行。。。

4. 出境游：国际机票量升价降
，，免签东南亚国家热度显著上升。。。

①航班量：据航班管家，，春运第1 周（1.26-2.1）民航执行国际航班量10129 架次，，恢复至2019 年67.6%。
。。其中，，，，中东
、
、、阿联酋
、
、英国已超2019 年同期，，，，新加坡、、
、中国澳门恢复率9 成以上；中国大陆-韩国航班量居于首位，，，，恢复率82.4%
，，，，中国大陆-美国航班恢复率20.1%；国际出港航班目的地区域中，，，东南亚航班占比提升，，，达41.4%。。。。②票价
：同程旅行数据显示，
，，，春运期间国际机票平均价格约1197元（含税），，，，同比下降41%，，，略低于2019 年同期
。。③游客数：据飞猪《2024 春节假期出游风向标》
，，出境游预订量同比增长超15 倍，
，已接近2019 年水平
。
。。。免签效应显著
，，，，泰国、、、、马来西亚等对中国公民免签的外国目的地热度显著上升。。。

投资建议。。行业整体呈渐进复苏态势，
，
，基本面有望转向长期高质量发展，，，，看好性价比体验消费主线
，，关注前期回调充分而有边际改善预期的标的。。A 股推荐：宋城演艺
、
、中公教育
、、、中国中免，
，，关注：北京人力、、科锐国际、、、天目湖
、、、、锦江酒店。。H 股推荐：

百胜中国、、、、粉笔，，，，关注：东方甄选、、海底捞、、
、华住集团-S
。。
。。

风险提示
。
。宏观经济风险
，
，消费力恢复不及预期风险，，，市场竞争风险。。。。

知前沿，，，
，问智研
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、商业计划书、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。
。专业的角度、、、、品质化的服务、、、敏锐的市场洞察力
，，专注于提供完善的产业解决方案，
，为您的投资决策赋能
。。。。

转自海通证券股份有限公司 研究员
：汪立亭/李宏科/许樱之/王祎婕

10000 11901