投资要点

重点推荐
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建议关注
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。

环保3.0 高质量发展时代——细分成长龙头。。。。1）技术孕育细分龙头，，
，【九丰能源】天然气主业稳定，，，能服+特气加速扩张，
，，，2024 年PE10 倍
，
，
，，23-25 复增20%
。。。。

【龙净环保】大股东紫金持续增持
，，，
，放弃一致行动人表决权释放出10%增持空间；大气治理稳定增长，，，，矿山绿电在手2GW 开启验证
，，，200MW 即将投运，
，
，中期目标5GW，，
，，2024 年PE10 倍；春节期间空气质量变差治理需求增加
。。。。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+topcon 电池片投产+固碳项目加速，，2024 年PE7倍
，
，，23-25 复增120%+。。。重金属污染治理【赛恩斯】、、、、压滤机【景津装备】、、
、环卫电动【宇通重工】。。
。。2）下游新兴行业加速成长，，，带动细分龙头【美埃科技】半导体过滤设备+耗材，，，，2024 年PE18 倍、、、、复增30%+。
。。。电子特气【金宏气体】。。。
。

（估值日2024/2/8）

环保3.0 高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值。。。迎接出清后的运营期！！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，，
，分红潜力提升！
！1）电力：【长江电力】24 年量价齐升，，不仅是防御
，，绝对收益4%股息率。。【中国核电】核电22～23 连续两年审批10 台，，长期增长确定性提升
。。2024 年PE14 倍，，，，股息率+增长收益年化12%，，
，
，远期ROE分红翻倍提升空间。。2）水务
：【洪城环境】2023 年股息率6%，，，2024 年随增长提升，
，
，未来复增10%。。。。【兴蓉环境】2024 年PE9 倍，，即将调污水处理费。。【重庆水务】分红60%+
，，，供水+污水具备调价潜力。。3）固废：【光大环境】龙头股息率9%，，期待自由现金流转正。。。【军信股份】长沙项目优质，，，，高盈利存量项目自然增长5%，，，，股息率5%以上，，自由现金流已转正。。。（估值日2024/2/8）

双碳驱动环保3.0 发展。。。CCER 重启，
，，
，碳市场扩容在即，，欧盟CBAM 进入过渡期，，长期碳约束扩大，，，关注监测计量【雪迪龙、、、、聚光科技、、
、、三德科技】；清洁能源：矿山绿电【龙净环保】
；节能减排：固碳【仕净科技】
，，，，林业碳汇【岳阳林纸】；再生资源：危废资源化【高能环境】，，再生金属【天奇股份】，，，，再生塑料【英科再生、、三联虹普】，，，生物油【卓越新能、、
、
、嘉澳环保】
，，酒糟资源化【路德环境】，
，，再生水【金科环境】等

固体废物污染环境防治信息发布指南发布，
，，加快构建废弃物循环利用体系。。
。。生态环境部印发《固体废物污染环境防治信息发布指南》的通知，，
，固体废物类别有八类，，生活垃圾对回收利用率和资源化利用率的计算方法被明确。
。
。 国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，
，，到2025 年
，，初步建成覆盖各领域、、、各环节的废弃物循环利用体系。。
。。尾矿、、、粉煤灰
、、
、、煤矸石、、
、冶炼渣、、工业副产石膏、、
、建筑垃圾
、、
、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40 亿吨
，，，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。
。废钢铁、、废铜、、、、废铝、
、
、废铅、、、、废锌、
、、废纸、、废塑料、
、
、废橡胶、、、、废玻璃等主要再生资源年利用量达到4.5 亿吨
。。。。资源循环利用产业年产值达到5 万亿元。。。到2030 年，，建成覆盖全面、、、
、运转高效、、、规范有序的废弃物循环利用体系。
。。。

行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格抬升价差收窄，，
，市场弱势运行。
。2024/2/2-2024/2/8 生柴均价6800 元/吨(周环比持平)，，，地沟油均价5225 元/吨(周环比+1.5%)
，，
，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为18 元/吨（周环比持平）。
。。EBB 申请撤销生柴反规避调查，，反倾销调查仍持续。。。。 2）锂电回收：金属价格&折扣系数整体平稳
，，盈利小幅回升
。。2024/2/5-2024/2/8，，三元黑粉折扣系数平稳，，，，锂/钴/镍系数分别为69%/69%/69%
。。。截至2024/2/8
，，，碳酸锂9.71 万（周环比+0.0%），，，金属钴22.00 万（+0.0%），
，金属镍12.81 万（-0.3%）。
。根据模型测算单吨废三元毛利-0.88 万（+0.039 万）
。。。3）电子特气：厂家出货为主，，，市场表现一般。
。。。2024/2/11-2/17 氙气周均价4.15 万元/立方米，，，，环比0.00%；氪气周均价450 元/立方米,环比0.00%；氖气周均价130 元/立方米，
，环比0.00%；氦气价格延续下探趋势，
，，周均价环比-0.14%至836 元/瓶
。。。。

最新研究：天然气
：美国暂停LNG 出口项目审批，，，欧美价差扩大，，关注具备气源资源标的。。。

风险提示
：政策推广不及预期，，财政支出低于预期，，，行业竞争加剧。。。

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转自东吴证券股份有限公司 研究员：袁理/谷玥

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