投资要点：

1.板块行情回顾

本周期（2024 年1 月12 日-2 月19 日）华为汽车相关和商用车部分个股表现相对较好。。
。。本周期A 股市场整体震荡下行，，汽车指数实现涨跌幅-20.99%，，，落后于沪深300（+0.16%），，PE/PB 运行于近三年PE/PB-Band的估值中部偏低区域。。。部分个股例如赛力斯（ +8.17% ）、、星宇股份（+7.94%）、
、、、宇通客车（+7.91%）
、、、中国重汽（+7.66%）表现相对较好。。。

2.产销数据情况

总产销：2024 年迎开门红，，，商用车增速高于行业平均。。。1 月，，，汽车产销241万辆/ 243.9 万辆，，，，同比+51.2%/+47.9%，
，，，环比-21.7%/-22.7%
。
。分车型
：乘用车产销208.3 万辆/211.5 万辆，，，环比-23.2%/-24.2%
，，，，同比+49.1%/+44%；商用车产销32.7 万辆/32.4 万辆，，，
， 环比-10.7%/-11.1%
，， 同比+66.2%/+79.6%。。。

出口：同比延续较高增速，
，，，奇瑞首次居首、、、比亚迪继续发力。。
。1 月
，
，，，汽车出口44.3 万辆，，，同比+47.4%，，环比-11.2%。。。。分车型：乘用车出口36.9 万辆，
，同比+47.5%，，，环比-12.4%
；商用车出口7.4 万辆，，，，同比+46.9%
，，环比-4.9%。。。

分车企：奇瑞超越上汽位居第一
，，出口达到9 万辆，
，
，，同比+73.08%
；比亚迪（+208.33%）
、
、
、、长安汽车（+143.48%）、、
、吉利汽车（+133.33%）等也实现较大增速。。

新能源汽车：插电式混合动力车型销量占比大幅提高，，
，多个传统车企发力。。

1 月
，，，新能源汽车产销78.7 万辆/72.9 万辆，，环比-32.9%/-38.8%，，，同比+85.3%/+78.8%；销售渗透率达到29.9%。。分车型：纯电动汽车产销48.9万辆/44.5 万辆
，，，，同比+3.9%/+55.1%；插电式混合动力汽车产销29.7 万辆/28.4 万辆，
，，同比+136.1%/+135%；插电式混合动力与纯电动车型比例提高至约4：6（2023 年约3：7）。。
。分车企：新能源乘用车零售销量TOP10 中新增多个传统车企，，
，例如赛力斯、、东风汽车等，，而造车新势力仅存理想。。。吉利汽车凭借极氪、、、银河、、、、领克等系列车型发力，，销量增长超预期
，，同比大增632.1%；赛力斯凭借问界M7 销量大增
，，，，首次进入前十排名第七
，，，未来在M9 交付后
，，销量有望继续增长。。。

新车：比亚迪等自主品牌开启降价，，，，多款新车型将陆续入市竞争。。。。继1 月12 日特斯拉中国开启2024 年第一波降价后，，，比亚迪在农历新年伊始开启降价。。
。。2 月19 日，，
，比亚迪秦PLUS 荣耀版、、、驱逐舰05 荣耀版正式上市，，，7.98 万元起售。。当天，
，五菱星光、
、、哪吒x
、
、
、、长安启源A05 等紧跟降价，
，降幅0.5-2.2 万元不等，
，预计其他车企或将跟进。。。。同时
，，
，，多款新车型将入市，，，例如大众ID.7 VIZZION、、、、宝马i5、
、奥迪Q6 e-tron、、、、理想L6/MEGA、
、零跑C10、、小米SU7、、、、深蓝C318、
、、、领克07EM-P、、
、
、宝骏EQ200 等。。。。

3.相关产业链情况

动力电池：装车量同比涨超100%，，宁德时代市场份额环比提升。
。。。1 月，
，
，
，我国动力电池装车量32.3GWh，
，，同比+100.2%
，，环比-32.6%
；其中，，LFP 电池装车量19.7GWh，，
，占比60.9%，，同比+84.2%
，，
，环比-37.1%；三元电池装车量12.6GWh，，占比39.0%，，，同比+131.9%，，环比-23.9%
。。。。宁德时代、、、、比亚迪、、中创新航、、、国轩高科、
、、、蜂巢能源装车量分别达到15.9 GWh、、6 GWh、、
、1.75 GWh、、
、、1.56 GWh、、、、1.47 GWh
，
，
，
，市场份额49.41%
、、
、18.58%、、、、5.42%
、、
、
、4.83%
、、、
、4.56%；CR3、、CR5、
、、、CR10 达73.41%、、、82.80%、、、、95.75%。。。

上游价格：大部分材料、
、、锂盐、、
、、电芯价格维持稳定，，，负极材料价格、
、正/负极材料开工率等小幅下滑。。本周期中，，，碳酸锂、、、、氢氧化锂（粗颗粒）价格基本维持稳定；前驱体、、正极材料、、电解液、
、、、隔膜价格保持稳定；硫酸镍价格小幅上涨（约+1000 元/吨）；硫酸钴价格小幅回落（约-2500 元/吨）
；负极材料价格、、、
、正/负极材料开工率继续小幅下滑；铜箔加工费和铝箔加工费逐渐趋于同价；三元/磷酸铁锂电芯价格维持稳定。。

4.投资建议

2024 年开年汽车市场迎开门红，，，
，在动力电池各环节价格大幅降低的背景下
，，
，，多个整车厂在龙年开启新一轮降价潮，
，市场竞争加剧。。同时，，，，2024 年以来比亚迪、、、长城
、、、、长安、、、吉利等自主品牌继续扩大海外市场布局。
。2024年或将成为合资品牌新能源汽车加速入局
，，，以及自主品牌的竞争定格之年。
。

建议关注强化海外拓展、、车型储备丰富、、、具备供应链掌控力的自主品牌龙头（包括乘用车和商用车），，
，，以及具备技术壁垒、、、规模优势和资源优势的零部件供应商，，特别是已经参与到特斯拉、、、比亚迪、、、吉利、、、、理想、、华为汽车、、小米汽车等产业链的龙头公司。。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动
；技术路线变革
。
。。

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转自联储证券股份有限公司 研究员
：刘浩

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