个人养老金账户制度实施已一年多，，，，本篇报告介绍了各类养老金产品的规模和业绩情况，，重点分析了养老理财和养老目标基金2023 年的业绩表现。。。

我国个人养老金第三支柱发展潜力较大。
。。
。目前我国养老体系主要由第一支柱承担，
，第二支柱部分补充，，
，，第三支柱发展不足。。截至2022 年末
，，
，我国养老第一支柱、、、第二支柱和第三支柱规模分别为9.6、
、5.0 和0.2 万亿元。
。截至2023年9 月末
，
，
，美国养老第三支柱
，
，IRAs 与Annuities 的规模高达14.8 万亿美元。。。

我国养老第三支柱刚刚起步，，，潜力较大。
。。

个人养老金规模达280 亿元
。。
。根据21 世纪经济报道，，截至2023 年末，，
，个人养老金开户数已突破5000 万人，，，，个人养老金缴存金额约280 亿
。。其中，，
，个人养老金基金规模约58 亿
，，，，个人养老金理财规模约17 亿，，，，税延商业养老保险并轨个人养老金保险，，，，规模至少有6 亿元。。
。我们估算，，，，活期及储蓄存款、
、
、、基金、、
、理财和保险产品规模分别占个人养老金总额的70.9%、
、、、20.8%、、6.1%和2.2%。。

2023 年各类个人养老金产品中
，，专属养老保险产品业绩相对较好
，
，
，个人养老金基金产品净值大多未能实现正增长。。2023 年，，12 支专属养老保险稳健、、、进取型平均实际结算利率分别为3.55%和3.75%；2023 年7 月，，某股份行APP1、、、
、2、
、、、3 和5 年期个人养老金储蓄存款利率分别为2.15%、、、2.55%、、3.15%和3.15%；19 支个人养老金理财产品平均年化收益率为2.86%，，，平均******回撤-0.55%；个人养老金基金产品2023 年平均收益率为-4.1%，
，，平均******回撤-8.01%。。。

个人养老金储蓄产品保本保收益，，
，，适合风险偏好极低的投资者；个人养老金保险产品投资期限偏长，，，
，适合风险偏好较低、、
、
、有长期投资需求的投资者；个人养老金理财产品适合中低风险偏好的投资者；个人养老金基金产品短期受市场波动影响大，，适合风险偏好相对较高的投资者。。。

2023 年养老理财业绩优于养老目标基金
。。
。
。2023 年末养老理财和养老目标基金规模分别为1005 和706 亿
，，养老理财规模平稳，
，
，，养老目标基金规模下跌。。。

养老理财主要配置固定收益类资产（81.6%），
，养老目标基金主要配置公募基金（87.7%）
。。
。
。2023 年，，，，50 只养老理财产品平均收益率为3.20%，，，，所有产品均录得正收益
，
，，，平均******回撤仅-0.38%
；196 只养老目标基金平均收益率为-5.11%，，，平均******回撤为-9.38%。。。2023 年养老理财业绩排名TOP10 的产品中，
，，，光大理财包揽前三，，，业绩表现优异。。。。

风险提示：本报告全部基于理财公司官网、
、
、中国理财网以及第三方的客观数据进行统计与分析，，，产品过往业绩并不预示其未来表现，，，，亦不构成投资建议。。。。

知前沿，，，，问智研。
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转自招商证券股份有限公司 研究员：廖志明/戴甜甜

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