年初至今（2024年1月2日~3月29日）以来医药指数-9.6%，，，30个一级子行业位于倒数第2名
，，，，但东吴医药团队认为：4月份医药板块很可能震荡后企稳回升，，主要原因有三：1）2023年一季报基数较高导致2024年一季报增速相对较慢，，，，但市场已有重复预期，
，，，增速看全年为前低后高
；2）医药板块经历连续4年下跌，，估值已具备相当吸引力，，大多数估值（PE-TTM）分别10-20倍，，，即使从PEG角度看也具有吸引力；3）医药政策回暖迹象明显，，，尤其是创新药及创新中药等相关政策
。。。
。创新药作为新质生产力代表，
，也是全球具备竞争力的战略性新兴产业，，有望得到国家重点扶持。。

建议战略性布局创新药：其一创新药政策积极回暖，，
，有望解决进院问题******痛点。
。
。。3月份发改委主导的全链条支持创新药征求意见，
，有望从进院
、、、审批及医保角度全面支持创新药
；其二产品驱动。。国产创新药进入收获期，
，，获批上市数量有望新高
。。2023年申报NDA的国产创新药达65例（不含中药和疫苗），，，和2022年的25例相比显著提升。。
。根据创新药审批流程和时长预测，，，，这65款NDA产品大部分将于2024年获批上市，
，，国产创新药进入收获期
，
，，今年获批上市数量有望创新高；其三技术驱动
。。
。。PROTAC、
、小核酸药物、、、、NASH等赛道有望产生新的投资机会。。2024年有望产生投资机会的领域：小核酸药物、、、、Protac技术、、THR-β非酒精性脂肪肝病
；其四BD重大突破。。。。国产新药海外授权仍然值得期待。。。建议关注龙头及催化预期强的标的。
。A股组合
：新诺威
、、
、
、百利天恒、、、恒瑞医药、、、百济神州
、、
、、迈威生物、、海思科
、、迪哲医药、、、泽璟制药等；H股组合
：信达生物、、和黄医药、、康方生物、、、、科伦博泰、、、、康诺亚
、、、、赛生药业、
、荣昌生物等。。

建议关注：

创新药领域
：新诺威
、、百利天恒、
、、海思科
、、和黄医药、、、恒瑞医药等
；

中药领域：佐力药业、、、、太极集团、、康缘药业、、、、方盛制药、、、济川药业、
、、
、达仁堂等；

耗材领域：惠泰医疗、
、大博医疗、、新产业、、安图生物等；

低值耗材及消费医疗领域：三诺生物
、、、、鱼跃医疗；

科研服务及CXO领域：奥浦迈
、、金斯瑞生物、、药康生物、、、百普赛斯、、、皓元医药
、、、、泰格医药、
、诺思格等；

眼科服务
：爱尔眼科
、、普瑞眼科，，，，建议关注华厦眼科等；

其它医疗服务领域
：三星医疗、、海吉亚医疗、、固生堂等；

医美领域：爱美客、、华东医药等；

生长激素领域
：长春高新
、、、安科生物等
；

疫苗领域：智飞生物、
、、百克生物
，，，，建议关注万泰生物等
；

血制品领域
：派林生物、、、上海莱士、
、、天坛生物等；

【重点推荐组合】海思科、
、迈威生物、、、诺思格、、、信达生物
、、、和黄医药、、、、佐力药业、、、、康缘药业
、
、太极集团、、固生堂、、、、奥浦迈

风险提示
：市场推广不及预期
；新产品研发不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情反复影响海内外业务拓展等。。。

知前沿，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
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，，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、
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转自东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广

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