下游行业广泛应用为PCB行业提供巨大的市场空间，，，，推动技术革新：受益于全球PCB产能向中国大陆转移以及下游电子终端产品制造业蓬勃发展，
，中国大陆PCB行业发展较快，，，下游领域对PCB产品的高系统集成、
、
、高性能化的要求推动了PCB产品不断朝着“轻、、薄、、短、、、
、小”的方向演进升级，
，PCB行业的技术革新为下游领域产品的推陈出新提供了新的可能性。。

AI技术迭代速度加快推动算力市场需求的快速增加，，，，英伟达AI芯片性能的改进拉动AI服务器及内部PCB层数和材料的提升：随着AI模型越来越复杂，，，，模型的参数越来越大
，
，
，算力需求的增长速度已远超芯片的摩尔定律，，，
，我们认为未来算力基础设施将成为各大 AI 企业重要资源和基础设施。。
。。在AI大模型相关算力需求的快速增加推动下
，
，
，PCB作为电子信息重要配套产品，，其核心功能在于连接电子元器件、、并实现电气与信号的顺畅传输
，，，应用于AI服务器上的PCB产品需求提升。。。PCB市场规模持续增长，，
，，有望推动HDI价值量占比提升，，，同时AI服务器需求驱动PCB加速成长，，，
，行业增速高于整体市场。。。。

AI服务器和高速网络系统结构性需求带动PCB厂商业绩增长：

沪电股份PCB产品以通信通讯设备、、、、数据中心基础设施、
、、汽车电子为核心应用领域，，，辅以工业设备
、、、半导体芯片测试等应用领域；主要客户包括思科、、、
、华为、、、、中兴、
、
、爱立信等行业头部优质客户
，，，
，与客户建立了稳固的业务联系得到客户高度认可
；

深南电路从事高端设计、、
、、研发与制造
，，，，产品下游应用以通信设备为核心，，重点布局数据中心、、
、汽车电子等领域；

生益电子AI服务器所采用的PCB包含20层至28层的多层结构
，，，
，这一设计超越了传统服务器12层至16层PCB配置
，，，下游客户集中在华为、、中兴通讯
、、三星
、
、
、
、诺基亚
、、
、、爱立信等厂商。。。。

风险提示：宏观经济风险；外部环境风险；市场竞争风险；原物料供应及价格波动风险。。

知前沿，，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，
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，为您的投资决策赋能。。
。

转自上海证券有限责任公司 研究员：王红兵

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