轮胎行业具备市场规模大
、、、、技术壁垒高、、、品牌属性强的特点
，，，
，2023 年全球规模超万亿元
，，
，
，硫化技术及产品配方构成进入壁垒，，，，消费品属性带来品牌溢价。。。。中国轮胎企业在人工成本端、、、、智能制造端优势显著，，，短期凭借人口红利已实现规模快速扩张、、、
、中期正凭借智能制造优势加速全球化进程
，
，长期有望凭借技术实力获得品牌溢价，，，兑现成长属性、、剑指全球消费巨头。。。。本篇为《轮胎行业系列深度报告之制造篇》，，，中国轮胎企业凭借自动化实力、、、、加速全球化拓展。。
。

乘海外通胀东风，，，，中国轮胎出海加速。
。
。
。2023 年全球轮胎行业总产值超1,800亿美元、、产量近20 亿条，，，，近20 年来未有技术变革，，，已形成“三巨头+八集团”竞争格局
。。。中国轮胎近年来产品性能持续提升，，，多项测试参数不输甚至赶超外资头部品牌，，凭借性价比优势实现全球份额由2000 年的3.1%提升至2023 年的15.3%。。。当前受益于全球公共卫生事件下海外产能退出，，及欧美通胀下消费者对高性价比产品需求提升，，，中国轮胎出海加速。
。。。

“双反”构成需求******波动性，，全球化可有效应对
。。2023 年全球轮胎替换市场占比70%以上，，为主要需求来源，，，，替换市场销量来自汽车保有量
，，，需求韧性较强。。
。。分区域来看，，，2023 年欧美市场轮胎销量占比达51.4%，，，其中替换市场占比超80%，，，，为中国轮胎主要面对的市场
，
，需求的波动则主要来自“双反”，，鉴于欧美发起“双反”的主要考量或在于“轮胎进口量占比较高的国家或地区”，，
，我们认为，，，中国胎企全球化建厂将比较有效地应对“双反”及需求下降带来的波动。。
。

把握行业后发优势，，
，智能制造外溢全球。。轮胎行业先发者优势体现在规模效应对固定成本的摊薄，，及品牌和研发的外部性，，但全球化导致的运输费用及管理费用的增长，，，会限制先发者规模的无限扩张
。。。。轮胎行业后发者的后发优势显著
：

1）后发者多位于发展中国家，，人工成本较低
；2）受益于设备更新迭代
，，，，后发者制造端自动化程度更高；3）基于更高的智能制造能力，，，后发者往往单厂规模更大、
、、规模效应更强；4）得益于更低人工成本及更少人工数量，
，
，后发者期间费用率更低。
。我们认为自主头部胎企有望充分发挥智能制造优势，，，实现高于外资胎企的利润率、
、人均创收的全球持续领先，，以及海外建厂数量、
、、、建厂周期的加速。。

从制造到品牌，，，自主品牌崛起。。。。立足国内，，自主品牌胎企凭借产品性能及性价比已实现总销量占比过半、、配套市场渗透率近半
，
，，随自主品牌胎企出海加速及全球化建厂，，
，，有望实现需求量及品牌力共振；复盘历史，，，，渠道布局可有效提升产品触达范围、、带来需求量及品牌认知度提升，
，，，收并购亦可实现全球产能
、、渠道
、、品牌拓展，，，自主品牌胎企中短期目标为智能能力的全球化复制
，，，，长期目标为品牌力提升，，
，，我们看好头部胎企全球建厂的基础上
，，，，通过自主整车厂、、、、渠道布局、、收并购等方式最终实现自主品牌崛起。。

投资建议：中国头部胎企基于优秀的产品性能，
，
，充分发挥智能制造优势，
，实现高智能工厂的全球化复制，，有效降低关税带来的波动性，，，实现全球产能及销量的持续提升，，，，并有望最终兑现品牌力。。
。。我们看好头部胎企海外扩张进入第二阶段
、、、、海外产能布局占比更高、、、、自动化工厂建设能力更强的轮胎企业。。。推荐【赛轮轮胎】、、、、【森麒麟】、
、【玲珑轮胎】
、、【通用股份】，，，
，谨慎推荐【三角轮胎】、、、【贵州轮胎】、、【浦林成山】。。

风险提示：原材料价格波动
、、
、、全球轮胎需求不及预期、
、、、汇率波动、、新产能落地不及预期、、、
、国际贸易摩擦加剧、
、、、运费价格波动，
，，，新项目投产不及预期等。。。。

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转自民生证券股份有限公司 研究员：崔琰/刘海荣/白如

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