百强地产销售走弱
，，，关注消费刺激对建材拉动8 月百强地产销售走弱。
。。TOP100 房企2024 年1-8 月累计销售额同比下降38.6%，，，，累计销售面积同比下滑39.6%；单8 月看销售同比走弱，，，单月销售额同比下降27.8%（上月同比下降20.5%），
，，单月销售面积同比下滑28.6%（上月同比下降23.0%）。。8 月单月同比走弱，，，，部分原因为去年8 月地产政策频出带来的脉冲式修复导致基数稍高，
，，，但更多仍反映当前销售偏弱。。

关注消费刺激对建材拉动，
，，
，零售建材或更受益。。
。。一是受益于以旧换新政策，，2024 年7 月国家发改委、、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，
，
，统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金
，，其中1500 亿元左右资金用于支持汽车、、、、家电、、、家装以旧换新。。
。。二是关注存量房贷利率下调的可能性，，，若债务端压力能得到缓解，，，将有利于居民购买力修复
。。。去年存量房贷利率已有调整，，，截至去年底已有超过23 万亿完成下调，，，调整后的加权平均利率为4.27%平均降幅73BP，，，，今年重定价后再下降10BP
。。
。。但随着LPR 进一步下降，，，以及取消房贷利率下限，，，，新发放房贷利率持续下降，，2024 年7 月贝壳重点城市首套平均利率为3.29%
，
，存量房贷与新发放房贷的利差再度扩大至接近100BP
，
，居民提前还贷的动力提高，
，
，，存量房贷利率继续调整的可能性也相应加大。
。。若存量房贷可按照最新利率重定价
，，，居民月供支出将有一定下降，
，，，全国平均降幅约10%，，100 万房贷的月供可减少约500 元；对于存量房贷与新发放房贷利差较大的部分城市
，，减负效果则更为明显，，可达约15%，，
，
，有望对消费形成提振。。

基本面：水泥出货小幅改善，，玻璃库存延续上行水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨，，
，，价格上涨地区主要是江西和河南，
，，，幅度20-30 元/吨；回落地区为云南，，，幅度15-30 元/吨。。。。八月底，，，随着高温和雨水天气减弱，，，国内水泥市场需求环比略有好转，，，，全国重点地区水泥企业平均出货率接近50%，，，，环比上升1.1 个百分点，，，同比下降7.2 个百分点。。。价格方面，，，部分地区开始在旺季之前积极推涨价格，，促使整体价格止跌回升。。。。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格继续偏弱调整，
，，，库存持续攀升。。虽临近传统需求旺季
，，，终端加工厂订单并未改善，
，，在需求相对有限的情况下，
，
，
，原片生产企业竞争压力较大，
，，，市场成交价格及政策相对灵活。。。浮法玻璃下行趋势下，，，，中下游加工厂提货偏谨慎，，
，提货速度整体放缓，，企业库存总量继续攀升。。。本周产能略降，，，全国浮法玻璃生产线共计295 条
，，在产244 条
，
，，，日熔量共计168215 吨
，，，周内产线冷修1 条
，，环比减少600 吨。。。。本周重点监测省份生产企业库存总量为6229 万重量箱，，，，环比增加142 万重量箱
，，，，增幅2.33%
，，
，，库存天数约31.55 天
，，环比增加0.77天。。。
。本周重点监测省份产量1266.41 万重量箱，，消费量1124.41 万重量箱，，，，产销率88.79%。。。。

投资观点：关注水泥/玻纤/零售建材底部价值

1）水泥底部配置价值
。。当前龙头协同意愿增强，
，，底部盈利之下的股息率值得关注
。。2）玻纤底部配置价值
。。。龙头与小企业差距再度被证明，
，，预计下半年粗纱价格相对稳定，，，
，关注电子布与光伏边框的弹性。。。3）地产链底部机会，，，配置零售建材
。。。近期板块回调较多，，，
，部分龙头经营有成长且盈利有韧性，，，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，，兔宝宝受益于消费理性，，三棵树具备业绩弹性，，，具有中期配置价值，，，，同时近期关注消费刺激政策拉动
。。
。4）看好细分景气赛道。。。
。

推荐出海标的科达制造、、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、、、浙江仙通等。。
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风险提示

1
、、
、地产需求修复低于预期；2、、、原材料价格大幅上涨
。
。。。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：范超/张佩/李金宝/李浩/董超

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