核心结论
：3 月OPEC 产量2856 万桶/天，
，环比增长5.7 万桶/天。
。。。考虑到地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，，OPEC 预计2022 年全球原油需求同比增长367 万桶/天，，较上月下调48 万桶/天。。。

油价：3 月国际油价环比上涨。。
。2022 年3 月
，，受俄乌冲突影响，，
，，国际油价上涨，，布伦特原油现货月度均价为118.98 美元/桶，
，环比上涨20.65 美元/桶（+21.00%）。。
。。

OPEC+会议：2022 年5 月协议产量环比增加43.2 万桶/天
。。
。。随着疫情逐步缓解、、
、、原油需求逐步复苏，，，
，2021 年7 月18 日，，
，，OPEC+会议决定从2021 年8 月起，，每月增产40 万桶/天
，，，直至完全覆盖目前约580 万桶/天的减产量。。。2022 年3月31 日，，，，OPEC+会议决定5 月协议产量环比增加43.2 万桶/天，，，维持小幅增产
。。。

OPEC 产量：3 月产量环比增长6 万桶/天；减产国产量低于协议量82 万桶/天。。。

根据OPEC 4 月月报中二手数据源显示
，
，OPEC 3 月总产量2856 万桶/天，，，环比增长5.7 万桶/天。。其中减产十国产量环比增加8 万桶/天，，，，较协议量低82 万桶/天；产量不足主要来自于尼日利亚、、安哥拉，，
，两国产量分别低于协议量36万桶/天
、、28 万桶/天。。。

非OPEC 产量：预计2022 年产量增加270 万桶/天。。。OPEC 4 月月报预计2022年非OPEC 国家原油产量（含凝析油）增加270 万桶/天
。
。其中美国、、、俄罗斯、、、巴西、
、
、加拿大、、哈萨克斯坦、、圭亚那、、、挪威分别预计增加129 万桶/天
、
、、
、43 万桶/天、、16 万桶/天、、、16 万桶/天
、、
、、13 万桶/天、
、11 万桶/天、
、10 万桶/天
。。。预计美国2021-2022 年原油产量分别为1119 万桶/天、、、、1204 万桶/天
。。

全球原油需求：下调2022 年增速预期
。
。OPEC 4 月月报预2022 年全球经济增速为3.9％，，，与上月相比下调0.3%。。考虑到地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，，，预计2022 年全球原油需求同比增长367 万桶/天，，较上月下调48 万桶/天。。。OPEC 4 月月报预计2022 年对OPEC 原油需求为2896 万桶/天。。
。

库存：2 月OECD 原油库存环比+70 万桶，，，，石油产品库存环比-2350 万桶。。。2月OECD 石油商业库存25.99 亿桶，
，，同比-3.72 亿桶，，，，环比-2280 万桶
，，低于五年均值3.34 亿桶
。。。其中
，
，，原油库存12.54 亿桶，
，
，同比-1.94 亿桶
，，，，环比+70 万桶，，低于五年平均值1.85 亿桶
；石油产品库存13.45 亿桶，，，，同比-1.79 亿桶，，环比-2350 万桶，，低于五年平均值1.48 亿桶。。。。

投资建议。。。。目前国际油价维持高位震荡，，建议关注：（1）油气勘探开采板块
，，中国海洋石油
、、中国石油；（2）油服与设备板块，，，，中海油服、、杰瑞股份；（3）非油路线的轻质化龙头企业卫星化学
，，，以及煤化工龙头宝丰能源、、
、华鲁恒升；（4）低估值且积极布局新材料领域的民营炼化龙头，，恒力石化、、、荣盛石化、、
、桐昆股份、、、东方盛虹等。
。
。。

风险提示：原油价格回落
，
，石化产品需求不及预期
，
，，
，产油国产量变化，，美伊关系等。。。

知前沿，，
，问智研。。
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