星环科技是国内领先的企业级大数据基础软件开发商。
。。。星环科技是国内领先的企业级大数据基础软件开发商，，围绕数据的集成
、、存储、、治理、、、建模、、、、分析、、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务
，，，，已形成大数据与云基础平台、、、分布式关系型数据库
、、、数据开发与智能分析工具的软件产品矩阵，
，，支撑客户及合作伙伴开发数据应用系统和业务应用系统，，，，助力客户实现数字化转型。。2022年6月
，，，，公司多个产品或子产品入选Gartner发布的《中国数据库管理系统供应商识别指南》，，，在识别的8类数据库管理系统产品中，，，公司入选产品覆盖其中7类，，，是覆盖超过7类或以上产品的四家厂商之一，，，，以及覆盖多模数据库的四家厂商之一。。
。。

公司营收保持稳健增长，，，毛利率维持高位。。公司营收保持稳健增长，
，公司营业收入从2018年的1.13亿元增长到2021年的3.31亿元，，复合增速43.1%，，，公司当前各项费用投入较大，，目前仍处于亏损状态。。。。公司作为大数据产品型公司，，
，
，2018-2021年毛利率分别为61.61%、、60.69%
、、58.02%、、、58.94%
，，，，毛利率水平维持高位，，此外，，，
，公司十分重视研发投入，，，，研发费用绝对值保持稳定增长，，
，研发费用率依旧维持高位。。
。从客户行业划分来看，，
，金融、、
、能源、、政府等为公司当前主要行业。
。

以大数据基础平台为核心，，构建明日数据世界。。。公司主要为客户提供数字化基础设施底层、
、
、、中间层的基础软件和技术服务，，支持客户的技术团队及合作伙伴构建数据和业务应用系统
，
，助力客户进行数字化转型
。。。大数据基础软件业务为公司主营业务，，，营收占比超八成，
，，，主要包括大数据与云基础平台软件（TDH和TDC）、、分布式关系型数据库（ArgoDB和KunDB）、、、数据开发与智能分析工具（TDS和Sophon）三大类。。。公司主要以软件授权的方式交付，，少量情况下提供软硬一体交付方式。。
。。

大数据产业如火如荼，，，分布式
、、、、云原生成为趋势
。
。全球大数据市场规模由2015年231亿美元增长至2019年的496亿美元，，，年复合增长率约为21.1%
，，，全球整体市场规模有望在2024年超过800亿美元，，2019至2024年复合增长率约为11.8%。。。随着硬件成本的下降以及软件附加值的提升，
，软件将成为全球大数据市场最主要的收入来源
。。。。分布式、
、、、云原生、、统一多模型成为行业的主要发展趋势：分布式技术不仅能提供高弹性、、、支持高并发时，，还具有支持关系型数据库中强事务性的特性
；云原生大数据平台架构提供了高弹性拓展、
、、海量存储、、多种数据类型处理及低成本计算分析的能力；多种数据库模型统一大数据平台能够有效提升场景效率，，，关联不同模型的数据，，
，，实现统一分析管理
，，以及降低运维成本和数据持有成本。。。。

风险提示
：研发成果商业化转化不确定性的风险； 实控人持股比例过低的风险
； 国产替代进度不及预期的风险。。。

知前沿，，问智研。
。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、商业计划书、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。
。。专业的角度
、
、、、品质化的服务
、、
、、敏锐的市场洞察力，，，，专注于提供完善的产业解决方案，
，，为您的投资决策赋能。。。

转自国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/朱松

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