核心观点

1、、、
、氟化液是一种用于数据中心液冷散热的冷却液。。数据中心是指全球协作的特定设备网络，，用于在网络上处理、、、、存储和传递数据信息
。。
。

由于数据中心在高速运转时往往会产生巨大的热量，，因此需要进行充分地散热。。常见的散热方式包括风冷和液冷，，
，其中风冷的散热介质为空气
，
，，，液冷的散热介质为冷却液，，，氟化液就是液冷用冷却液的一种。。液冷散热效率更高，，，，更适用于高功率的数据中心。。由于空气的密度和排热能力较低，，，，因此风冷常常无法满足高性能数据中心的散热需求。
。据韩文锋《数据中心高效绿色冷却技术》，，，，高性能计算应用设备单元中，，，散热量通常会超过100W/cm2，，，，而风冷技术的******散热容量为37W/cm2
。。。与低导热率的空气相比，，，，液体的冷却能力是空气的1000-3000 倍。。因此，，，液冷的散热效率远高于风冷，，更为适配数据中心较高的散热需求
。。
。近年来我国数据中心市场规模高速增长，，拉动冷却液需求提升。。据中国信息通信研究院《2022 年数据中心白皮书》数据，，，，2017-2021 年，，我国数据中心市场规模从512.8 亿元增长至1500.2 亿元，，
，年均复合增长率为30.8%。
。数据中心是承载各类数字技术应用的基础设施
，，，，数字化转型是我国实现高质量发展的重要助力，，我国数据中心市场规模有望维持高速增长态势，，对冷却液需求有望持续提升
。。。
。氟化液是较为理想的冷却液种类，，未来国产替代有望加速。。。。目前市面上常见冷却液以水、
、、、油或者氟化液为主。。其中水仅应用于非直接接触型液冷技术中，，，而油类冷却液易分解、、、
、易残留，，，
，寿命和兼容性均远低于氟化液，，，同时还存在燃烧的风险
，，，，相比之下，，
，，氟化液是更为优秀和安全的冷却液品类，，，尤其适合散热效率最高的浸没式液冷系统。。。。由于氟化液技术壁垒较高，，
，此前高性能电子氟化液长期被国外垄断。
。。。2020 年巨化集团技术中心成功开发出高性能巨芯冷却液
，
，，
，填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白
。。。。此外
，，，，新宙邦、
、、、诺亚氟化工等企业也纷纷布局氟化液
，，未来国产替代有望加速。。。。综合来看，
，
，当前我国数据中心市场规模快速增长，，有望拉动氟化液需求持续提升，
，
，
，市场前景较为广阔，，众多企业纷纷布局，，，国产替代有望加速。
。

2、、截至2022 年12 月23 日，，中国化工品价格指数报4801 点，，，周跌0.6%。。。化工产品涨跌不一
，，其中乙醇涨11.8%，，，天然橡胶现货跌3.2%。。。

乙醇方面，，，，受国内消杀需求增长影响，，，，下游需求有所提升，，，，推动乙醇价格上行。
。。。天然橡胶方面，，，国外产区处于割胶旺季，，，我国新胶到港量有所增长，，，库存压力较大，，，致使天然橡胶价格承压下行。。。。

3
、、
、过去一周
，，，，原油价格有所上涨。
。。。截至2022 年12 月23 日，，布伦特原油主力连续期货价报83.9 美元/桶，，
，
，周涨6.2%，，，WTI 原油主力连续期货结算价报79.6 美元/桶，，周涨7.1%。
。原油价格上涨的原因主要为，，12 月24 日，，，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯可能在新的一年将石油产量减少5%至7%，，，市场对原油供应收缩担忧加剧，，推动原油价格上行。。
。

4、、、
、行情回顾。
。上周，
，，
，中信证券基础化工行业分类中的429 家上市公司，，共有19 家上市公司股价上涨或持平，，，，占比4.4%，，有410 家上市公司下跌，
，占比95.6%。。周涨幅排名前3 的依次为中农联合、、、天禾股份
、、元利科技，
，周涨幅分别为19.6%、、、19.4%、
、、、12.2%
；周跌幅排名前3 的依次为三孚新科、
、、
、道恩股份、
、
、、凯美特气，，，周跌幅分别为31.4%、、20.8%、
、、、16.3%。。。。

投资建议

当前我国数据中心市场规模快速增长，，氟化液需求有望持续提升，
，，相关企业或将受益，，如巨化股份
、、新宙邦等。。
。。

 风险提示

下游需求增长不及预期、、原料价格有所波动
、、技术研发进度不及预期等
。。

知前沿，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、
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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员
：郑倩怡

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