动力煤基本面：终端需求提振，，
，煤价小幅回暖。。。产地方面，，，
，榆林区域需求稳中有增，，，，整体价格持稳运行
。。。鄂尔多斯区域市场氛围有所改善
，，坑口库存持续去化，，，，少数煤矿报价试探性上涨
。。。。晋北区域交投活跃度继续提升，，部分煤矿销售情况好转，，，支撑价格小幅上涨
。。
。。港口方面
，，
，多地气温攀升，，，
，煤炭日耗高位持稳支撑需求，，而受前期贸易商避险情绪影响屯煤较少，，，
，导致优质现货资源供给相对不足
。。。。市场挺价情绪渐增，
，报价小幅上涨。
。进口方面，，多数进口动力煤价格与国内煤价相比没有优势，，，
，市场观望情绪蔓延，，多数终端停止采购
。。。我们认为目前受益于终端电厂需求居于高位
，
，市场价格弱势持稳
。。电厂库存充足，，，，难有额外补库需求
，
，，叠加长江中上游地区丰水期将至，，，，今年水电出力大致呈先弱后强局面，，夏季未来对火电替代作用或超预期
。
。
。

“双焦”基本面：焦煤跌势暂止，，
，，焦炭持稳运行。。。焦煤方面，，，
，受钢材价格反弹，，，黑色系期货市场底部拉升影响，，焦煤价格小幅上调。。。但煤矿库存持续走高
，，，，供给仍然充足。。
。焦炭方面
，
，受政策利好消息影响，，，成材价格上涨，，，市场心态转为乐观
，，，，下游钢厂采购积极性提升，，，焦企出货顺畅。。。
。钢厂方面，，，，本周钢材价格上涨，，，市场情绪稍有好转，，，，但钢材市场正处于传统淡季需求尚未释放。。
。5 月PMI 生产指数回落表明工业生产活动总体弱势运行，，
，，市场普遍对下半年经济运行预期高于上半年
，，我们预计短期内钢材市场或延续波动行情。。
。

高频数据聚焦：港口煤价上涨，，，库存持续下跌
，，，钢厂开工率下降。。截至6 月16 日秦港5500 大卡动力煤市场价795 元/吨（周环比+2.58%）。。。京唐港山西主焦煤库提价为1770 元/吨（周环比持平），，
，，布伦特原油现货价为75.3美元/桶（环比-0.60%），，亨利港天然气现货价为2.06 美元/百万英热单位（环比+3.11%）。。。。一级冶金焦平仓价为2040 元/吨（环比持平）。。。。截至6 月16 日，，，秦港铁路调入量为333.8 万吨（环比-5.89%），，日均吞吐量50.5 万吨（ 环比+18.8%） 
，
，， 北方九港口煤炭库存合计为2842 万吨（ 环比-3.93%）。。。。唐山钢厂高炉开工率56.3%（环比-0.79pct）。。

市场表现
：上周板块跑输大盘
。。截至6 月16 日申万煤炭一级行业指数收益为0.26%，
，，，跑输上证指数1.04pct。。。。表现居前的3 只股票分别为山煤国际（6.18%）
、、
、、盘江股份（3.26%）、、、山西焦煤（2.33%）。。

风险提示
：宏观经济恢复不及预期、、、重点煤矿发生较大安全生产事故、
、、、国际能源价格系统性下跌、、、、发生国际地缘政治危机。
。。。

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转自长城证券股份有限公司 研究员：汪毅

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