寿险：整体保费持续改善，，，
，新单保费增长再创新高。。。。

从整体保费来看，，，2023H1 六家上市险企寿险累计保费收入同比增速从高到低分别为：太平寿险（+9.4%）、、、人保寿险（+9.4%）、
、、平安寿险（+8.7%）、、、、中国人寿（+6.9%）、、、新华保险（+5.1%）、
、太保寿险（+4.0%）
。。。其中6 月当月保费收入同比增速从高到低分别为：人保寿险（+84.0%）、、、、太保寿险（+39.0%）、、太平寿险（+37.3%）、、
、新华保险（+24.2%）、、、、平安寿险（+22.8%）
、、中国人寿（+18.3%）。。。。从新业务来看，，，2023H1 平安寿险新单保费收入955亿元，，同比+25.5%，，，，相比2023Q1 增速（+9.0%）大幅提升
，，，其中个人业务新单保费收入843 亿元
，，同比+30.0%，，团体业务新单113 亿元，，，同比-0.4%
。。。。2023H1 太保寿险个人业务代理人渠道新单累计原保费收入194亿元
，
，，
，同比+31.9%，，
，，相比2023Q1 规模保费增速（-6.0%）显著改善。。
。2023 年6 月人保寿险长险首年保费收入55亿元
，，，，同比+220%
，，较5 月同比增速提升130.6 个pct，，，其中期交保费收入46 亿元，，同比+360.2%
，，
，且增速从2023 年年初以来持续提升（1 月-18.9%/2 月+63.4%/3 月+109.0%/4 月+136.6%/5 月+191.9%）。。

财险：整体保费稳定增长，，，
，各险企表现有所分化。
。

2023H1 五家上市险企财险累计保费收入合计5908 亿元，，，同比+9.3%。。。其中6 月单月保费收入1142 亿元，，，
，同比+8.3%，，增速相比5 月增长1.9 个pct
。。。各家险企的财险6 月单月保费增速表现分化：众安在线+52.4%（5 月+55.8%）、、太保财险+10.1%（5 月+11.5%）、、、、人保财险+10.0%（5 月+3%）、、、
、平安财险+2.6%（5 月+4.6%）、、
、、太平财险-7.8%（5 月+14.2%）。。。。分产品来看，
，，，车险方面，，
，2023H1 平安车险累计保费收入1013 亿元，，同比+6.1%；太保车险累计保费收入508 亿元，，同比+5.4%；人保车险业务累计保费收入1359 亿元，，同比+5.5%，，，其中6 月单月人保车险保费同比+3.8%，，，相比5 月同比增速3.9%下降0.1 个pct，，可能系乘用车销量增速放缓所致
。。非车险方面，，中国人保6 月意外伤害及健康险+3.7%、
、农险+17.5%、、
、、责任险+20.5%、、
、、货运险+13.3%、、企业财产险+11.1%%
，，除农险外，，增速较5 月均有不同程度改善。。我们预计全年车险保费有望保持稳定增长，，，非车险保费将受益于相应保险需求增加和产品创新而持续扩张。
。。

供需催化驱动负债端持续改善
。。。。

需求端
，，，2023 年上半年得益于居民资产配置需求持续催化，，供给端，，，头部险企代理人渠道转型，，供需共振驱动新单保费收入增长不断提速，
，我们预计随着2023H1 各上市险企NBV 同比分别为
：中国人保35+%、、中国太保+33%、、、中国平安+25%、、新华保险+20%、
、
、、中国人寿+18%。。

投资建议:

目前市场关注3.5%利率下调后相关保险产品需求情况以及资产端利率表现，
，，
，建议重点关注负债端基础较好、、
、、资产端压力较小的中国平安，，，资产端弹性大的新华保险，，，，负债端持续改善的中国太保，，，，资产端业绩具有较高韧性的中国人寿；受益标的为财险业绩稳健的中国人保。。
。
。

风险提示

经济复苏不及预期；需求改善不及预期；寿险转型低于预期；利 率下行

知前沿，，，问智研。
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转自华西证券股份有限公司 研究员：罗惠洲

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