投资建议

我们认为
，，随着新一轮订货等问题逐步明朗，，行业景气有望进入上行通道，，2H23 航空航天科技行业仍是少数具备长期确定性的投资方向之一。。在这篇报告中，，
，，我们复盘1H23 航空航天科技行业行情，，深度分析了“十四五”中期调整、、、装备采购阶梯降价、、
、国企改革等市场关注焦点，，，，建议重点关注核心赛道、、、、新域新质、
、
、国企改革三个方向的投资机会。。。

理由

1Q23 行业业绩稳健增长，，估值和基金持仓处于低位。。1）中金航空航天科技行业1Q23 归母净利润同增11.13%，，
，在中信一级行业中位居12/30
，，行业1Q23 业绩实现稳健增长
。。。
。2）在市场对“十四五”中期调整悲观预期和部分领域需求不明朗背景下，，，
，1H23 中金航空航天科技核心标的指数（不含船舶）累计下跌12.94%；1Q23 主动基金超配幅度环比下降1.25ppt至0.74ppt，，，，创3Q21 以来最低。。3）截至1H23 末
，，中金航空航天科技行业（不含船舶）PE/TTM为44.36x，，，，位于近1/2/3/5/10 年20%/11%/8%/14%/6%分位，
，板块处历史低位。
。。
。

行业景气有望再度上行
，，国企改革有望助力行业高质量发展。。。
。1）2023 年作为十四五计划中承上启下的一年，，部分领域需求短期波动加剧了市场对成长确定性的担忧。。。。我们认为新一轮订货需求下半年有望趋于明朗，
，五年计划“前低后高”的规律在十四五或将更加明显，，，2H23 行业景气度将再度进入上行通道
。。。。2）价格调整是提升装备经济可行性的正常措施，
，我们认为影响产业链利润水平核心因素是装备采购数量而非价格。。。。3）《提高央企控股上市公司质量工作方案》发布以来，
，国资委连续开展专题会落实中央企业提高上市公司质量工作。。。我们认为未来板块国企改革有望加速推进
，，，望进一步改善板块资产质量、、、提升板块经营效率。。。。

建议重点关注核心赛道
、、、、新域新质、、国企改革三大方向。。。我们认为，，，随着新一轮订货需求等问题逐步明朗，，
，，2H23 行业景气有望再度上行；当前板块估值和基金持仓处于低位，，
，，建议重视底部布局窗口，
，
，，重点推荐：1）核心赛道细分龙头
：中航光电、、中航沈飞、、
、、中航重机、、、西部超导、
、振华科技、、
、
、菲利华；2）新域新质优质标的
：航天宏图（计算机联合覆盖）、
、
、、铖昌科技（电子联合覆盖）、
、臻镭科技（电子联合覆盖）、、、、北方导航
；3）国企改革潜在标的：航天电器
、
、中航西飞、
、中航高科
。
。。
。

盈利预测与估值

维持覆盖公司盈利预测、
、评级、、目标价不变
。
。。。

风险

新增订单及产品交付不及预期；产品价格下降；国企改革进度不及预期。。

知前沿，，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，
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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：陈显帆/刘中玉/刘婧

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