光伏玻璃在经历了上一个景气时期的大扩产后，，其价较长时期维持在低位，
，去年二线玻璃公司已普遍不盈利。。。近几年
，，，，新增产能在扩产审批上开始受到约束
，，，，加上融资能力的变化，，，行业供给的扩产还相对比较有序，，，，我们估算，，，，未来几个季度，，
，，如果光伏组件单月排产超过55-60GW，，光伏玻璃供给可能进入偏紧状态。
。

24 年3 月份
，，，光伏组件排产接近50GW，，玻璃完成了一轮去库，，
，4 月组件排产大概率继续提升，，我们预计排产可能达55GW 左右，，，
，在这情景下，，，光伏玻璃很可能迎来涨价，，
，且价格走势与供需态势需要一段时间才会改观。。。

光伏玻璃供给相对有序。。。光伏玻璃价格自2020 年6 月持续上涨后，，
，供给大幅扩张导致行业价格长期处于低位，，2023 年二线公司已经普遍不盈利。。。。2021年年中开始
，，新建光伏玻璃产能需综合考虑发改委
、、
、工信部的风险预警意见及听证会意见，，，去年执行在趋严，，，，总体来看
，
，，
，行业过去几年新增产能还比较有序
。。
。。目前光伏玻璃行业日熔量约10 万吨，，，，若通过听证会的产能均能如期释放，，预计2024 年年底行业产能增长近30%
，，，，与行业增速也比较匹配。
。。。

组件排产向好，，，玻璃价格有望上涨
。。。。3 月份光伏组件排产接近50GW，，
，
，叠加下游产业链需求
，
，
，，业界反馈玻璃库存下降较明显。。
。我们预计24 年4 月份光伏组件单月排产可能接近55GW。。
。。根据当前玻璃供给情况，，，，我们分析组件月排产达55-60GW
，，
，玻璃供需可能趋紧
。。。。故，
，我们预计玻璃价格可能迎来上涨。
。。
。

需求超预期是玻璃价格上涨的基础
。
。。由于组件成本过去一年超过50%的跌幅，，，叠加效率提升后BOSS 成本降低，，
，
，光伏LOCE 显著降低，，，，经济性更好，，业主装机意愿相对更强，，
，全球需求具备超预期潜力。。国内方面，，，2023 年电站招标量近300GW
，
，
，其中相当体量的招标项目可能转结至2024 年交付，，在国内电站需求的带动下，，，，国内装机有望超预期。
。。。若后续季度无风险收益率下降
，，
，海外电站需求也有逐年超预期的可能。
。。此外，
，，目前TOPCon 封装方案以双玻为主，
，在TOPCon 渗透率快速提升的同时
，，
，玻璃需求有望进一步提升，，，根据产业反馈，，
，，目前2.0mm 玻璃渗透率已提升至70-80%
。
。。

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、
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风险提示：全球装机不及预期，，，排产不及预期
，，，，光伏玻璃盈利扩张不及预期。。。。

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转自招商证券股份有限公司 研究员：游家训/赵旭/张伟鑫

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