核心观点

行情：年初至今建筑板块小幅跑赢大盘。。。年初至2 月6 日申万建筑装饰指数上涨6.14%，，，，同时期上证指数上涨4.84%，，，沪深300 指数上涨5.56%，，，建筑行业在申万31 个行业中排名第18。。。近半年
，，，申万建筑装饰指数下跌4.09%
，，，，同时期上证指数下跌3.90%，，，沪深300 指数下跌6.94%。
。。在春节前后建筑板块均有明显的相对收益。。。

投资：2022 年“基建稳增长”成效显著
。。固投稳步增长
，，，，“基建稳增长”成效显著。。。。2022 全年
，，
，全国固定资产投资（不含农户）完成额同比增长5.1%，，广义基建投资全年同比增长11.5%
，，对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。。

分领域看，
，电力、、、、热力、、、燃气及水的生产和供应业投资同比增长19.1%，
，，
，交通运输、、、仓储和邮政业投资同比增长9.1%，，，水利
、
、、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%。。
。

政策：北京市政府对房地产调控的态度明显缓和，
，
，基建政策延续2022 年末基调。
。。北京市《2023 年市政府工作报告重点任务清单》中
，，涉及房地产的表述则被列在“健全社会保障体系”栏目中，
，，，且以支持为主，，，较之前更加积极
。
。。

基建方面，，政策整体延续2022 年底的基调，，强调继续加强重点领域投资，，加大财政支出力度
。。。

公司：业绩有韧性，，，
，新签稳健增长。。。
。从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看，，，受益于基建稳增长和能源投资加速，，相关企业2022 年经营业绩预计将有较快增长；2022 年地产链基本面仍然较差
，，对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加，，，
，全年业绩承压；部分地产链企业积极推进业务转型，，，积极减少风险性地产类业务占比，，，，实现扭亏为盈。。。
。央企基建龙头保持新签订单的稳健增长，，其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20%
。。受益于地方基建投资力度加强，
，，，地方国企陕西建工、、四川路桥新签订单均实现高增长。。

投资建议：建议持续关注建筑央企价值回归主线。。。。当前经济形势的不确定性仍未消散，，，，积极的财政政策仍有空间，
，2023 年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，，，加大基建投资力度。。。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，，，专项债规模有望进一步扩大
，
，基建投资的资金支持力度有望持续加强。
。。。2023 年建筑板块非常值得关注，
，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，
，市场对中特估值的实际意义存在认知差。。。重点推荐中国建筑、、、、中国中铁、、、、中国铁建
、
、、、中国交建。
。。
。

风险提示
：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期
；疫情政策优化后经济回暖速度不及预期。。
。。

知前沿，，问智研。
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，
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转自国信证券股份有限公司 研究员：任鹤

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